La Reserve Bank of India maintient  son taux inchangé

Le Comité de politique monétaire  de la Reserve Bank of India, RBI,  a publié son cinquième rapport de politique bimensuel. Le comité est dirigé par le gouverneur de la  RBI, Urjit Patel. Il est intéressant de noter que la banque  a décidé de maintenir les taux au statu quo. Le  comité de politique monétaire  a maintenu le taux repo inchangé à 6 %  et le taux de prise en pension à 5,75%, mais il a augmenté les prévisions d’inflation pour le reste de l’exercice  fiscal en cours,  de  4,3 à 4,7%.

Le Comité de politique monétaire de l’Inde a été constitué dans le contexte d’un amendement à la RBI ACT 1934 pour former un mécanisme statutaire et institutionnel  permettant aux  membres du  Comité  de  décider  également des taux directeurs, et non pas seulement par  le  gouverneur de RBI. Dans le cadre de cette réforme institutionnelle majeure dans la politique macroéconomique en Inde, signée par la  RBI et par le gouvernement de l’Inde en vue d’un nouveau cadre monétaire, les objectifs de la Banque centrale ont également été réécrits. Après cette réforme institutionnelle, le seul objectif de RBI est de gérer la stabilité des prix. Depuis lors, RBI a cessé de suivre une approche à indicateurs multiples pour gérer le taux de change, l’emploi et la croissance ainsi que l’inflation, et a commencé à se concentrer sur  l’inflation.

La décision du Comité monétaire  de maintenir la politique monétaire neutre à 6% est  attribuée  au fait que l’inflation est restée fermement sous contrôle,  et que la croissance économique a rebondi. Dans sa cinquième déclaration de politique monétaire bimensuelle, 2017- 18,  la  Banque centrale  a déclaré que la projection de la croissance réelle de la VAB pour 2017-18 de la résolution d’octobre à 6.7%  a été retenue, avec des risques équilibrés, indépendamment de l’augmentation récente les prix mondiaux du pétrole.  La RBI a également mis en garde contre le «dérapage budgétaire» dû à la réduction des recettes fiscales indirectes en raison de la réduction des taux de la TPS de 178 à 28%,  la  suppression partielle des droits d’accises et de la TVA sur les produits pétroliers  et des exonérations de prêts agricoles par certains états. La  RBI a noté que ce ” dérapage  budgétaire” pourrait provoquer  l’inflation.

Le rapport de politique monétaire  a également  tenu compte des évènements  survenus dans  des marchés financiers mondiaux et de la Fed, en particulier les tendances des rendements obligataires, de prendre la décision de maintenir les taux au statu quo pour éviter que le capital soit “fuyant” vers les pays avancés en raison des taux d’intérêt  différentiels.

Cependant,  il y a une certaine déception devant  la décision de la  RBI de maintenir une position politique neutre, disant que la baisse des taux directeurs était importante pour raviver la demande intérieure et encourager l’investissement privé pour accélérer la croissance économique.

Les preuves  montrent qu’il est peu probable que  les banques  modifient  leurs taux de dépôt ou de prêt pour abaisser les taux de prise en pension. Les avantages des annonces de politique dépendent également de l’efficacité des mécanismes de «canal de taux d’intérêt» dans l’économie indienne. Il serait erroné de supposer que l’abaissement des taux repo  déclenche la croissance économique. Le gouverneur de  RBI,  Urjit Patel  a pris la décision prudente de maintenir les taux inchangés.

La décision du comité de politique monétaire se  conforme  aux  sentiments  d’entreprise.  Le secteur des entreprises  a  reçu les nouvelles avec positivité. Les pressions de la dynamique de l’inflation et les tendances  des marchés financiers mondiaux,  y compris  les décisions de la  Présidente  de  la Fed des Etats Unis,  Janet Yellen, ont  influé   sur  la décision de la RBI de maintenir les taux au statu quo.  Ainsi  la Reserve Bank of India  maintient ses taux de neutralité  suite au récent programme de recapitalisation  pour les banques du secteur public, et on s’attend à ce que sa politique déclencher la croissance globale du crédit et l’investissement privé.